钢价的连续下跌使得钢贸商资金链断裂

　铜单价远高于钢材，且其重复抵押的实现途径类似钢材，再加上信用证制度带来的便利，理论上而言铜的重复抵押可行性高于钢材。再加上钢贸融资收紧，同一批民间资本需求者转向铜融资是大概率事件。铜贸极有可能重蹈钢贸覆辙。

　　事实上，铜贸兴起的背后是抵押和信用证的结合，而铜融资的真正风险在于重复抵押。仓储商与贸易商勾结造成的监管放松使得重复抵押成为可能，这种再杠杆的操作大大降低了贸易商的融资成本，同时也加剧了信贷风险。

　　如果贸易商不将进口铜抛售而选择抵押给银行，便可在不冲击铜价的基础上获得现金，这便是信用证制度和抵押融资的结合。通过这种结合，贸易商便以较低的成本获得了杠杆贷款，年化利率一般在5%—10%。在民间借贷年化利率高达20%—25%的局面下，铜融资吸引力非常大，这也是近些年铜融资兴起的原因。

　　证券估计，中国高风险的铜贸易融资规模在500亿的水平。市场人士认为，如果不考虑重复抵押的因素对应的铜贸融资规模在700亿元左右，如果考虑重复抵押的可能性，这一规模将在千亿以上。