铝价持续上升成“利空”上会者灵通电缆毛利率堪忧？

　　灵通电缆招股仿单（申报稿）显示，公司主要从事钢芯铝绞线的研发、出产和销售。

　　公司称，公司的主要原材料为铝锭和铝杆，2007~2009年铝锭和铝杆的本钱占出产本钱的比例分别为91.71%、88.38%和87.35%；因此铝价的上升将加大采购本钱，影响毛利率，进而影响业绩；2009年和2010年上半年公司的毛利率分别为13.98%和11.85%，下跌超过2个百分点。

　　此外，灵通电缆对国家电网单一客户有较大依靠，2010年上半年，国家电网公司及其联系关系企业占公司销售总额的74.97%；而公司也曾经在2004年向大股东购买缺失发票的多项固定资产。银河期货分析师孙磊以为，2011年上半年活动性依然充裕，海内铝厂未大幅投产，预计2011年沪铝价格波动区间在16250~19500元/吨，年度均价在18000元/吨左右；LME铝价波动区间为2250~2900美元/吨，均价为2500美元/吨。

　　灵通电缆称，在其他前提不变，理论上铝材采购单价每变动1%，将导致公司毛利率绝对值变化约0.8%~0.9%；另外，2008年、2009年、2010年上半年公司建仓做套期保值的铝材数目分别占当期采购铝材的16.83%、28.24%和17.20%；另外，公司也贮备一定的铝材库存，以应对铝价溘然上涨的情况。

　　毛利率堪忧

　　截至发稿，灵通电缆并未回应记者对2010年下半年毛利率走向的查询。

将于1月14日上会并计划在深交所首次公然发行的河南灵通电缆股份有限公司（下称“灵通电缆”），2009年和2010年上半年的综合毛利率分别为13.98%和11.85%。

　　此次灵通电缆拟发行2000万股，占发行后总股本比例为25.35%，保荐人（主承销商）为民生证券，公司所召募资金拟投入“500KV及以上超高压输电线技术改造项目”，项目总投资2.56亿元。

　　多家机构看好铝价在2011年的走势。

　　2010年下半年，铝价跟着其余大宗商品价格持续上升，沪铝1104主力合约从2010年6月7日收盘的14490元/吨上升至昨日收盘的17010元/吨，并曾在11月10日触及17615元/吨的阶段性高位；伦敦商品交易所（LME）三个月交割的铝价则从去年6月7日的1828美元/吨上升至今年1月10日收盘的2488美元/吨。 2010年上半年，国家电网公司及其联系关系企业占公司销售总额的74.97%，存在客户集中度高的风险。

　　尽管多家拟上会的公司已经宣布了截至2010年9月底的业绩，然而灵通电缆仅仅宣布了截至6月30日的业绩，颇为蹊跷。