铝：万变不离其宗 下跌为时过早

铝价本周出现回调行情，笔者了解，导致下跌的主要因素有：对宏观面略悲观、对后期产能增加有预期操作等，市场一时形成多头不敢进场、空头小试牛刀的局面。
笔者认为，现在悲观看待铝市为时过早。
一、库存仍然大幅下降，本周铝锭库存预计下降至50万吨之下，尽管华南市场到货量增加，但整体来看仍然下降近8000吨。同时我们对铝厂进行调研，多数企业零库存。
二、现货高升水成交。尽管铝价一路下滑，但是各地区高升水成交持续，下游并未因价格下滑而过多观望，反而随着现货紧张，对后期买不到货的担忧增强。
三、市场对供应增加的担忧有点过于激进。从调研数据来看，新产能的投产时间将主要在三季度之后，年内产量贡献有限，将体现在2017年。复产在三季度增多将导致四季度的供应出现上升，但复产进度与新投产相比一般较为缓慢，同时企业复产主要参考铝价，若此时铝价跌至12000元/吨低，铝厂复产积极性将受到打击，据了解，百色银海的复产计划已经延后至四季度。
四、成本稳中微增。笔者近期对煤炭市场进行调研，陕西、内蒙古等地区的坑口煤价均有不同程度上调，煤价格涨幅达40元/吨。氧化铝价格高位企稳，后期将跟随铝价走势，目前未见下跌趋势。而铝厂的环保成本增加，整体来看，电解铝成本仍有支撑。
五、宏观面来看，改革的同时国家为避免硬着陆，已经表示支持一些短期刺激。
笔者认为，基本面对铝价的强劲支撑将在未来近一个月的时间内体现的好，现货高升水与期货持续下跌形成扭曲行情，因此沪铝即使在短期悲观的气氛下出现回调后期仍有反弹需求，价格涨跌应由市场本身的供需结构决定，炒作短暂。